▷ Fed, resultados y anuncio de próximas negociaciones China-EE.UU. 6t2h2h

Bienvenidos al Morning Call de análisis de Bank Inter de hoy 7 de mayo del 2025.

Pues el foco de atención del mercado estará en la sesión de hoy en tres frentes, en la FED, en los resultados empresariales y en las noticias que vengan en el frente comercial. Empezando por la FED, pues esperamos que mantenga a los tipos en el rango actual, que es 425 o 450, y dado que no hay actualización del cuadro macro ni diagrama de puntos, todo el interés va a estar en las declaraciones que haga Powell durante la rueda de prensa. El interés del mercado será aquí ver si podemos obtener alguna pista sobre cuál será la hoja de ruta de la FED en los próximos meses.

Y es que el trabajo de la FED en estos momentos pues se le ha complicado debido a la política comercial de Trump, ya que esta política pone en conflicto sus dos grandes objetivos de su mandato, que es la estabilidad de precios y el máximo empleo, ya que los aranceles llevan consigo un deterioro de la actividad económica y presiones al alza sobre la inflación. En cuanto al mercado laboral, en Estados Unidos hemos visto un debilitamiento en los últimos registros, pero aún así se mantienen unas condiciones razonables, con una tasa de paro del 4,2% y una creación de empleo en lo que llevamos de año pues cercana a 150.000. Pero lo que preocupa no son estos datos que son retardados, sino lo que estamos viendo, los indicadores de confianza y adelantados que apuntan a un deterioro en los próximos meses que tendría un impacto negativo sobre el empleo.

Y por el lado de la inflación, el PCE subyacente está en el 2,6% pero todavía no recoge el impacto de la guerra comercial, así que lo que aquí en este frente lo que le preocupa a la FED es cómo las expectativas de inflación, tanto de las encuestas como el mercado, pues están repuntando claramente al arco. Pues en este contexto donde la FED tiene una labor difícil en su mandato, pensamos que el tono que utilice hoy Powell puede ser ligeramente jockeys, por tres motivos. En primer lugar, porque utilizar un tono dovis o suave no va a llevar a una recuperación de la actividad económica, ya que aquí los factores que están detrás de este deterioro de la actividad son un incremento por el lado de los costes, de la presión de los costes y una mayor incertidumbre. En segundo lugar, porque un enfoque más vigilante sobre la inflación pues va a contener precisamente que se disparen aún más las expectativas de inflación a medio plazo.

Y en tercer lugar, porque lo que el escenario que descuenta actualmente el mercado ya es suficientemente suave o dovis, con tres recortes de tipos de aquí a final de año, empezando en julio, cuando nuestro escenario central pues asume dos recortes de tipo y empezando en septiembre. Bueno, pero ya veremos qué hace la FED porque también tiene que reconocer que la actividad se está debilitando. Y luego, en el frente en micro, en los resultados empresariales, pues la temporada de resultados avanza y sigue su curso. Hoy publican 32 empresas del Stock 600 y 26 del S&P, entre ellas Novo Nordisk, BMW, Endesa, Fortinet, Disney, de sectores muy variados. Y aquí el foco no va a estar tanto en los resultados sino en las guías que puedan dar, que calibren cuál es el impacto de la guerra comercial.

Y el tercer foco que comentábamos serán las novedades en el frente comercial. Y es que hemos conocido esta mañana, que ayer a última hora en EEUU, pues se llegó a un acuerdo para que, a finales de esta semana, los negociadores de Estados Unidos y de China se reúnan en Suiza para negociar o renegociar las medidas arancelarias. En una primera fase será más bien pues hablar sobre una desescalada de las aranceles tan altos que están mutuamente ahora mismo por encima del 100% y en un segundo fase será ya un acuerdo comercial más amplio.

Pero en cualquier caso, pues son noticias positivas esta menor beligerancia en el frente comercial. Y en cuanto a los mercados, ¿qué esperamos para la sesión de hoy? Pues esperamos una apertura en positivo, favorecida por esta fase más conciliadora entre Estados Unidos y China en el frente comercial, también soportada por unos resultados favorables que hemos conocido en Europa a primera hora en Dessa, BMW y Veolia. Pero estos avances se pondrían frenada a última hora en la sesión americana si el tono de Powell es efectivamente un poquito joquís o duro. Muchas gracias.