ODDO BHF - Entrevista con Leonardo López 2j6z5c

Tenemos para todos los inversores inquietos una entrevista que adelanto va a ser muy interesante por el momento de mercado en el que nos encontramos la vamos a hacer y se la voy a hacer en concreto a Leonardo López, él es el responsable de la gestora ODO-OHF-BHF para España y Latinoamérica y al que le damos la bienvenida una vez más al inversor inquieto.

Leo, bienvenido al inversor inquieto. Buenas tardes María Jesús, un placer volver por aquí. Es decir, con lo que he dicho hace momento que en el entorno en el que nos encontramos sólo hay temas interesantes de los que hablar durante horas, pero nosotros vamos a concentrar conclusiones en ocho minutos. Vamos a intentarlo.

¿Por qué hablamos de que la gestión activa, y no hablamos nosotros sino los expertos en general, dicen que la gestión activa va a ser muy ganadora respecto a la gestión pasiva para este entorno y para los próximos años en los que nos vamos a mover con mucha incertidumbre? Creemos eso porque venimos de unos años atrás en un entorno de tipos concreto en el que seguir la tendencia, seguir la manada, por decirlo de alguna manera, era lo que daba resultado. No hacía falta aplicar principios básicos de la gestión de carteras como la diversificación. Concentrándose en unos poquitos nombres se tenía toda la rentabilidad. Algo ha empezado a cambiar, ha empezado a haber una serie de rotación en cuanto a nombres.

Las grandes tecnológicas que habían liderado los mercados pues están sufriendo. A nivel regional parecía que sólo se podía estar en Estados Unidos. A principios de este año hemos visto que hay oportunidades en otras regiones, Europa, China, algún otro país emergente. Y aquí hay que ser más dinámico. Y la gestión pasiva no tiene ese dinamismo ni esa flexibilidad para poder adaptarse. Y se abre un marco de oportunidad, una ventana de oportunidad para aquellos gestores activos que están dispuestos a moverse más rápidamente, a identificar oportunidades concretas y a salirse de esa manada que creemos que es lo que nos va a dar resultado de aquí en adelante.

Con lo cual confiamos que sea así. Las primeras semanas del año con mayor volatilidad se está demostrando que la gestión activa añade valor y creemos que va a ser el caso durante todo este año y probablemente los venideros. Hablabas de comienzo de año. ¿Qué destacáis de este comienzo de año tan, digamos, intenso? Bueno, la llegada del señor Trump a la Casa Blanca que ha dado una vuelta a la tortilla tremenda. Cuando ganó las elecciones en noviembre el mercado reaccionó muy favorablemente porque su campaña electoral se había basado en varios pilares, en tres pilares, pero sobre todo en dos, que es desregulación y bajada de impuestos para las empresas.

Que por otro lado no hemos oído hablar del tema todavía. Y se ha centrado en la otra pata, que es los aranceles. Y ha entrado en una guerra comercial con todos los países que va a tener mucho impacto para sus socios comerciales más cercanos y vecinos, México, Canadá. Algo de impacto en Europa. No tanto como el que a veces decimos y algo en China, pero tampoco tanto como se esperaba. Pero lo va a tener también para la economía americana. Y es lo que ha pasado.

Las empresas americanas están sufriendo y se surgen oportunidades. Bueno, pues estamos en una rotación, una rotación hacia Europa. En Europa, que veníamos años con una situación macroeconómica mutante o muy de desempleo, ha habido un cambio, un cambio y los datos de sentimiento empiezan a repuntar. Va a haber una reversión de tendencia y esto abre oportunidades para Europa, lo cual nosotros, siendo europeos, es algo bueno.

Hay mejoras a nivel macro, hay mejoras a nivel de compromiso de países como Alemania, que están dispuestos a invertir mucho en infraestructura, en defensa. También la propia Unión Europea lo va a hacer. Si hay un potencial fin de la guerra en Ucrania, creemos que eso puede ser también muy bueno, porque hay que hacer inversiones en industria, inversiones en la reconstrucción y eso va a ser bueno para las compañías cíclicas e industriales. Con lo cual, un viento de cola que viene para Europa y para las empresas europeas que nos hace ajustar nuestras carteras en cierta manera.

No quiere decir que hay que salirse de Estados Unidos, no, no, no, pero sí que a lo mejor modelar un poco ese excepcionalismo del que hablábamos hace unos meses y ver las oportunidades en Europa, que es el trabajo de los gestores activos. ¿En qué otros mercados veis oportunidades, además de Europa, que ya es muy clara? Y hay otros que también lo estáis viendo con mucha claridad, ¿no? Por destacar uno, tal vez te diría China.

China es un mercado que lleva años sufriendo mucho en cuanto a la evolución de su mercado bursátil. Por supuesto, en China hay una serie de problemas estructurales, como puede ser el mobiliario, el precio de la vivienda, que pesa mucho en las economías domésticas, pero es cierto que el gobierno chino el año pasado anunció un paquete de estímulos brutal para mantener el crecimiento de la economía china. Hará más inversiones este año. China, no obstante, con esos esfuerzos del gobierno, va a crecer un 5%.

Bueno, un país que crezca un 5%, que tiene una inflación muy bajita y unos tipos de interés bajos, tiene potencial para hacer cosas y tiene liquidez. Tanto el Estado, las cuentas públicas, como los hogares. Liquidez que se va a invertir en el mercado y queremos que puede ser bueno.