Mercados inmunes a la escalada arancelaria: ¿Por qué y hasta cuándo? 4g2932

Audio de Mercados de Unbank de viernes 28 de febrero de 2025. Mi nombre es Alex Buste. Hoy me gustaría acercarles una reflexión sobre la renovada intensidad de la retórica arancelaria de Trump, que aparentemente no ha tenido un impacto en mercados. Me gustaría hablar del por qué esta ausencia de un impacto evidente, pero también me gustaría hablar de los potenciales efectos a futuro en caso de materializarse. Bien, desde inicio de año Trump ha venido amenazando con aranceles por todos lados.

Sin embargo, el mercado europeo, por cierto, un objetivo prominente de esos aranceles, ni se ha inmutado. Acumula un 9,75 por ciento en el año y algo similar pasaba con el propio Standard & Poor's, que llevaba una buena trayectoria hasta el 19 de febrero, la semana pasada, en donde acumulaba cerca de un 5 por ciento, ciertamente algo menos que Europa, que en esa fecha acumulaba un 7,7 por ciento. Pero bueno, también llevaba una buena trayectoria, pero a partir de entonces este mercado americano viene arrastrándose en trayectoria claramente descendente.

Pero dudo que sea por la retórica arancelaria de Trump, sino más bien por la percepción quizás de que hay una burbuja en todo el sector de la infraestructura de inteligencia artificial. Existe la creencia de que toda la inversión realizada en la IA pues no generará las ganancias esperadas. Hablaremos de eso, pero no en esta nota, sino en otra nota, quizás la semana que viene. Pero ya les avanzo que creo que tal percepción es errónea. Así pues, los aranceles ocupan hoy todos los titulares, cada día, pero el mercado no le importa.

Los inversores consideran que las amenazas de Trump están, digamos, vacías. Una apuesta agudaz, sin duda. Lo demuestra lo que he comentado antes. El mercado europeo no se ha inmutado, acumula 9,75, pero además del mercado europeo, el mercado de equity chino, con excepción del Shanghai, el resto de mercados chinos, sobre todo los más tecnológicos, pues acumulan subidas este año. O también lo demuestra la evolución del peso mexicano. En todo el 2025 está estable alrededor de 20,5 unidades por dólar. O el Canadá, el dólar Canadá, está también estable alrededor de 1,44.

O el propio Yuan, estable en 7,25, 7,30. Incluso los bonos ligados a la inflación, los famosos TIPS, están estables. Lo que de alguna manera significa que el grueso de inversores considera que la amenaza arancelaria no va a generar un gran impacto en términos de retroceso del comercio y por lo tanto de los beneficios, o de la inflación, un aumento de la inflación. Si no los TIPS pues se hubieran movido y no lo han hecho.

La pregunta que me hago es ¿por qué al mercado no le importa? ¿Por qué está restando importancia la amenaza arancelaria? No será porque estas amenazas no se hayan intensificado, lo han hecho y mucho.

El martes, este martes pasado, Trump declaró que el 25% de aranceles a México y a Canadá, que ya se anunciaron en febrero y que se suspendieron por un mes, finalmente van a entrar en vigor este 4 de marzo. Entrará en vigor también otro 10% a productos chinos que se sumaría al 10% anunciado hace un mes. Y también la istración Trump nos ha recordado que el 25% en todo el acero y el aluminio que entra en el país pues también va a entrar en marzo.

Y han habido otros anuncios, no en el campo arancelario, fuera del campo arancelario, que es, por ejemplo, la istración Trump, el 21 de febrero, hizo público el Investment Policy. En realidad el documento se llama America First Investment Policy. Un documento que propone nuevas y duras restricciones en la inversión entre Estados Unidos y China.

Entonces, de nuevo, ¿por qué los inversores hacen caso omiso de estas amenazas para el comercio y para los beneficios empresariales, incluso tras el reciente endurecimiento de la retórica y la inminencia de su materialización? La primera razón podría ser que los inversores pueden estar creyendo, pueden estar pensando que Trump volverá a dar marcha atrás en el último momento y suspenderá temporalmente los aranceles anunciados. Quizá fruto, como ya ocurriera hace un mes, quizá fruto de una llamada de última hora de la señora Claudia Sheinbaum de México, del señor Justin Trudeau de Canadá,