Descorrelación no es un mito en función de herramientas que usemos tendremos resultados distintos 102a1m

Hola, ¿qué tal? Bienvenidos a Estrategias de Inversión.
A la hora de formar una cartera,
es tan importante los activos que forman parte de ella
como la descorrelación que tienen entre ellos.
Hoy vamos a hablar, precisamente, de todo esto
y para ello nos acompaña Victoria Torre,
que es responsable de ofertas digitales del Banc.
¿Qué tal, Victoria? Hola, ¿qué tal?
Y también nos acompañan José Ramón Bolude y Gabriel Castro,
que son gestores de los fondos Gizma Internacional y Gamma Global,
ambos de Singular Bank. ¿Qué tal? Bienvenidos.
Muchas gracias. Buenos días.
Bueno, Victoria, empezamos contigo,
porque como responsable de oferta digital,
¿qué están buscando los clientes cuando construyen
la cartera de fondos?
Bueno, lo primero, yo creo que es un poco obvio, ¿no?
Lo primero que te preguntan los clientes es
qué rentabilidad van a tener.
Lo que pasa es que aquí, cuando vi la pregunta,
me llevó a una reflexión, porque muchas veces,
lo que te preguntan los clientes es cuánto voy a ganar.
Y cambiaría mucho la pregunta si se formulara de otra manera,
porque muchas veces se nos olvida preguntar
y cuánto puedo llegar a perder.
En función de cómo formules, como decía la pregunta,
es muy distinto.
Si solamente formulamos las inversiones
desde el punto de vista de cuánto voy a ganar,
estoy obviando los riesgos y muchas veces
incurrimos en una serie de errores
que se pueden evitar de una manera muy sencilla.
Luego, cada vez más, yo creo que los clientes
lo que buscan también es activos
que, en cierto modo, sean respetuosos con el medioambiente,
inversiones con propósito
y luego, efectivamente, buscan descorrelación.
Y cuando hablamos de descorrelación,
tenemos que pensar en dos factores.
Primero, cómo descorrelaciono mi activo
con otros activos que tengo en la cartera,
porque a lo mejor todos los que tengo son muy buenos,
pero si es verdad que todos tienen la misma dirección del mercado,
en un momento bueno de bolsa todos van a ir bien
y en un momento malo de bolsa no lo voy a pasar demasiado bien.
Y luego también cómo descorrelaciono
con respecto a un mercado en concreto.
Nosotros no tenemos nada en contra de la gestión pasiva,
de hecho, la usamos y pensamos que es una estrategia muy interesante,
pero si yo lo que estoy buscando
es que no todos los activos
tengan exactamente esa misma dirección del mercado,
en ocasiones tendré que estar con un producto
que está más pegado al índice
y en otras ocasiones lo que voy a hacer es buscar
precisamente productos que me descorrelacionen.
Cuando uno habla de descorrelación parece casi un mito,
porque luego cuando te ves las fichas de los fondos
y ves la composición que tienen suelen estar muy pegados al índice,
¿de verdad existen fondos de inversión
que consiguen precisamente esta descorrelación?
Yo creo que sí, un mito no es,
y luego pensemos de manera muy sencilla,
descorrelacionarse sería sencillo,
yo tengo un índice de referencia y cojo dos acciones
que son de las más pequeñas del índice,
obviamente voy a estar descorrelacionado,
pero esta manera de descorrelacionar no tiene mucho sentido.
Sobre todo es importante hacerlo con sentido
y en segundo lugar es también muy importante
esa consistencia de la descorrelación.
Aquí, igual que hablábamos antes en la pregunta anterior,
también es muy importante que los inversores tengan en cuenta
que descorrelacionarse no es hacer magia,
esto no significa que cuando un determinado activo baja
o un mercado baja,
mi fondo siempre lo va a hacer muchísimo mejor o incluso va a subir
y que cuando sube va a hacerlo por encima.
Al final esa descorrelación lo que busca es
que se rompa esa direccionalidad con un determinado índice de referencia
y efectivamente esto se puede hacer, y se puede hacer de muchas maneras,
se puede hacer con estrategias, por ejemplo, de market neutral,
se puede hacer con determinados tipos de activos
que ya de por sí están descorrelacionados
con la renta fija, con la renta variable,
o se puede hacer, por ejemplo, con fondos que lo que hacen
es una estricta selección de valores de aquellos que consideran
que lo pueden hacer mejor en un mercado determinado
o incluso aquellos que lo van a hacer peor
y en ese caso nos pondríamos cortos.
De función de cuál sea la decisión que tomemos para descorrelacionarnos
tenemos que esperar resultados distintos de nuestra cartera.
Nos vamos a quedar ahora con José Ramón y con Gabriel
porque es verdad que vosotros tenéis dos fondos
que lo que hacen es pura selección de valores
y precisamente descorrelación
con respecto a otro tipo de fondos y de índices.
¿En qué consisten esas estrategias
y sobre todo cuál es el selgo que tienen,
si tienen algún tipo de sesgo, más tiran a Value, más a Growth?
Supongo que nos podéis contar.
Básicamente las estrategias están focalizadas las dos
en un mismo concepto que es selección de valores.
Selección de valores es simplemente análisis fundamental,
compañías, evidentemente la macro es importante
pero no es un factor a la hora de tomar una decisión
en el proceso de cartera y por esos aspectos
estamos más focalizados en la parte de una gestión Value
que una gestión Growth.
Lo que buscamos básicamente son ideas individuales
sin ninguna correlación entre ellas
o si existen que sean casuales
en distintos momentos del ciclo de la inversión de la propia compañía
y que de alguna manera nos lleven
a que el proceso de construcción de cartera
nos alcance para tener una descorrelación con los mercados.
¿Qué significa eso?
Básicamente si tú quieres tener una rentabilidad
en el caso de una estrategia de renta variable
cercana o similar a el índice, lo puedes hacer de dos maneras,
a la victoria de la gestión pasiva
y otra manera de intentar buscar ese mismo retorno
con una correlación baja.
Eso básicamente es lo que intentamos buscar,
no es el paradigma número uno,
al final las compañías son las que son
y las compañías en el ciclo en el que están están mejor.